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        供需寬松格局或有改善 工業硅價格有望止跌企穩

        2024年02月28日 9:50 2441次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

        2022年12月22日,廣期所正式上市工業硅期貨。自上市以來,工業硅市場可分為4個主要階段性行情。

        第一階段為上市日起至去年1月中旬。由于疫情防控政策優化調整,市場對于去年元旦和春節后需求修復存在強預期,使得黑色金屬、有色金屬等大宗商品均出現大幅上漲,受市場情緒帶動,工業硅出現一輪反彈行情。

        第二階段為去年1月下旬至去年6月中旬。去年春節復工后,現貨基本面并無起色,消費復蘇進程緩慢,疊加北方供應超預期,枯水期季節性去庫不明顯,庫存壓力整體偏大,盤面呈現單邊下跌走勢,跌至豐水期預期成本線附近。

        第三階段為去年6月中旬至去年9月中下旬。受硅價大幅下跌影響,大部分企業出現成本倒掛,西南地區豐水期季節性復產出現推遲,同時,北方大廠在庫存壓力下進行減產操作,盤面開始出現反彈。去年9月份之后,隨著需求改善、預期轉好,盤面升水,出現無風險套利機會,使得倉單注冊積極性大幅提高,此外,去年國慶節前,下游積極備貨,導致現貨流通偏緊,形成正反饋效應,盤面進一步反彈。

        第四階段為去年9月中下旬至今。由于社會庫存以及倉單總量處于高位,而去年11月底期貨倉單集中注銷,過期倉單重新回流現貨市場,使得供應較為寬松,多晶硅需求預期轉弱,盤面整體再度承壓下行。

        從供應端來看,西南地區企業開工率維持低位,北方地區企業開工率或將逐步恢復。當前,西南地區處于枯水期,生產成本處于高位,不少企業出現成本“倒掛”,使得當地企業開工率已處于歷史低位,預計在豐水期來臨之前企業較難出現大幅開工情況。而北方地區,受環保、安全等因素影響,市場供應在一定程度上受到擾動,當前暫未出現大面積復產,隨后有望逐步恢復。展望2024年,工業硅新增規劃產能項目較多,行業或將維持大幅擴張,預計年內新增產能項目將達到138萬噸,投產時間多處于下半年,且多位于北方地區,預計后續水電季節性變化對供應的影響有所減弱。

        從需求端來看,受光伏裝機需求大爆發的推動,多晶硅行業大幅擴產。當前,多晶硅需求量已超越有機硅,成為下游消費第一大流向,未來依舊是拉動工業硅需求的核心增量。展望2024年,在光伏全產業鏈加速降本增效的背景下,光伏發展前景依舊光明,多晶硅將進一步鞏固其消費地位。一方面,由于2023年四季度新增投放產能項目較多,例如弘元綠能、鑫環硅能、寶豐、中部合盛、東立光伏、其亞硅業、鄂爾多斯等項目,隨著產能逐步完成爬坡,春節后有望迎來較大需求增量。另一方面,2024年依舊存在較多新增項目,規劃產能超過100萬噸,且多數項目已處于開工狀態。在產能大幅擴張背景下,也要注意多晶硅已有過剩風險,未來行業競爭格局將進一步加劇,或將導致新增規劃項目延遲投產以及行業開工率下降等風險。

        從庫存端來看,工業硅行業總庫存處于偏高位置,且維持增加趨勢。據百川盈孚數據統計,截至2月16日,現貨總庫存18.1萬噸,周環比增長6.6%,主要因為春節期間下游備貨基本結束,工廠庫存有所累積。廣期所發布的期貨倉單數據顯示,截至2月19日,倉單庫存為24.0萬噸,周環比增長3.2%,自2023年11月份底倉單集中注銷后,倉單庫存整體維持增加趨勢,較注銷前庫存高點增長21.3%。

        綜合來看,由于西南地區枯水期季節性減產,同時,多晶硅需求增量正逐步釋放,其間或存在階段性供需錯配機會,預計春節后供需寬松格局或有改善,市場價格有望迎來止跌企穩,但庫存整體維持高位,對盤面大幅反彈也存在壓制作用,短期內或將震蕩偏強運行。從中長期來看,隨著豐水期復產季的到來以及新增產能陸續投產,行業或將再度進入偏寬松格局,市場可能面臨回落風險。

        責任編輯:葉倩

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